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黄金投资何去何从?

栏目:热点快讯 日期: 作者:seo998 阅读:39

  来源:中国经营报

  本报记者 郝亚娟 张荣旺 上海 北京报道

  四年来首次,美联储宣布下调利率50基点。受此消息提振,纽约商品交易所(COMEX)黄金期货价格一度突破2620美元/盎司高位。

  分析人士指出,黄金价格将受到三方面支撑,美联储降息提振黄金表现;全球央行购买黄金储备上升亦形成对现货金的支撑;地缘政治事件会引发市场的不确定性和风险规避情绪,黄金作为传统避险资产仍然受到追捧。

  黄金价格将继续冲高还是回调?投资者又该如何布局?

  黄金上涨动力十足

  北京时间9月19日,美联储宣布,将联邦基金利率目标区间下调50个基点,降至4.75%—5.00%之间的水平。这是美联储自2020年以来首次降息,此次降息标志着美国“40年来最激进加息周期”结束,正式转向进入到降息周期。

  瑞银财富管理投资总监办公室(CIO)方面认为,美联储降息利好黄金,因为这意味着持有非生息资产的机会成本下降。黄金上涨势头有望延续。投资需求增加将驱动金价进一步上行,预计金价明年6月有望上看2700美元/盎司。面对宏观和地缘政治的不确定性,从投资组合角度来看,黄金的避险属性也使其颇具吸引力。

  华安基金方面也认为,美联储降息利好黄金。在国际市场上,黄金的价格是以美元为计价单位,而且黄金“天然是货币”。当美元升值时,相对来说黄金的购买力下降,导致黄金价格下跌;反之,黄金价格上涨。并且,美元与黄金都有一定的抗风险属性。当美元走势疲软时,投资者更偏向于利用黄金来分散风险。美联储降息后,美元收益率下降、美元投资需求降低、美元指数下跌等因素,对黄金价格形成利好。

  华安基金方面分析称,长期来看,黄金价格与美债实际收益率呈反向变化关系。因为黄金是非生息资产,在实际利率上升时,持有黄金的机会成本增加,投资者可能会转向其他生息资产;美联储降息,则名义利率降低,带动实际利率下降,促进金价上涨。此外,美联储表示,货币政策已经从单纯地抗通胀转向兼顾通胀和稳定就业。叠加降息有望增加市场上的货币供应量,可能促进通胀水平提升,进一步降低实际利率,或将利好黄金。

  “21世纪以来,美联储三次主要降息周期中黄金表现亮眼,累计涨幅在10%以上。其中,2007年的降息周期内,黄金的累计涨幅超30%。”华安基金方面指出。

  值得一提的是,近期欧洲央行决定将基准利率降低25个基点之后,以欧元计价的黄金出现决定性的上涨。“这表明,从欧元流出的资本进入黄金市场。”北京黄金经济发展研究中心研究员李跃锋告诉《中国经营报》记者。

  在渣打中国财富管理部首席投资策略师王昕杰看来,黄金以往在降息前的几个月和宽松周期的初期表现良好,在软着陆以外的时期表现尤为强劲。“历史数据显示,在宽松周期的初期做多黄金可能是有益的,不过到了宽松周期的中期,黄金的表现通常更为参差。随着利率走低,我们将黄金的3个月和12个月预期价格分别上调至每盎司2550美元和2625美元。不可否认,目前降息对于黄金的定价已经比较充分,我们认为继续单独投机黄金的风险在不断上升,但是黄金可以作为提升投资多元化的工具,不但具备正面驱动力,其性质还可成为投资组合多元化配置中重要的一环。”王昕杰表示。

  广发期货高级黄金投资分析师叶倩宁认为,若美联储降息后经济“软着陆”,美债实际利率下降有限,随之而来的可能是经济回暖伴随实际利率回升,故而贵金属涨幅有限并可能出现利多出尽;若发生“实质性衰退”,降息速度未必快于通胀下降速度,并可能出现恐慌带来流动性紧张,金银价格短期可能会下跌,但随着持续深度降息来挽救经济,流动性会加速宽松,后期上涨驱动较大。

  9月初,中国人民银行更新的官方储备资产数据,截至2024年8月末,黄金储备报7280万盎司,与上月持平,已是中国人民银行连续第四个月暂停增持黄金。

  招商银行(600036.SH)方面认为,尽管央行购金逻辑在近期出现一定程度的弱化,如中国央行已经连续4个月停止购金、全球央行的二季度购金量环比下滑等,但美联储降息周期开启,美债实际利率、美元均在偏低位运行,对黄金利多,也成为当下阶段影响黄金走势最为核心的因素。同时,俄乌冲突仍然有所反复,在情绪上也对黄金构成了利好。

  兴业研究首席汇率研究员郭嘉沂指出:“从全球产业技术周期来讲,我们处于旧技术周期和新技术周期切换的时间段。以美国的劳动生产率作为一个标的来观测,只要新的产业技术周期没有进入过热期,美国的全要素劳动生产率没有明显提升,黄金长期上涨的大的逻辑非常完备。根据美国国会预算办公室(CBO)的预测,在2026年之前,美国的劳动生产率都不会出现明显的提升。在这样的背景下,我们继续看好黄金。”

  值得一提的是,“九月魔咒”成为市场担忧金价下跌的因素之一。历史上9月通常被视为黄金市场表现不佳的一个月份。从2017年以来,黄金在9月的平均跌幅达到3.2%,这一趋势被称为“九月魔咒”。

  对此,王昕杰分析,9月确实是风险资产较为低迷的月份,除了黄金,美股在过去50年,9月也是回报最差的月份。但今年的状况可能有些不一样,美联储降息落地对黄金来说仍然会有一定程度的推动。另外,黄金在市场波动加剧时有着出色的表现记录。

  展望金价走势,李跃锋指出,由于全球主要央行实施货币宽松政策、地缘政治风险、美国总统选举、黄金ETF强劲需求以及场外实物需求等因素的推动,黄金价格可能在2024年年底达到每盎司2700美元,并在2025年中期达到3000美元。

  多元投资分散风险

  世界黄金协会发布的2024年二季度《全球黄金需求趋势报告》显示,二季度全球黄金需求总量(包含场外交易)同比增长4%至1258吨,创下有该项统计以来最强劲的二季度需求。二季度场外交易(OTC)需求强劲,同比显著增长53%至329吨,为全球黄金需求提供助力。

  除了美联储降息对黄金市场带来提振外,黄金的避险属性也使其受到投资者青睐。

  “自1953年以来的11次经济衰退期间中,黄金平均回报率为11.8%。地缘政治风险加剧也推动了避险需求,中东紧张局势的升温也是黄金价格的支持性因素。而即便在其他相对和谐的区域,即将到来的美国大选也带来了另一层政策不确定性。这些因素强化了我们在多元化投资组合中提升黄金的配置。面对经济衰退、地缘政治、通胀和政府缺乏财政纪律等风险,黄金是有效的避险工具。”王昕杰指出。

  华安基金方面指出,在资产配置组合中,黄金与大多数资产的相关系数都在0.3以下,与A股市场的相关系数在0.2以下,属于低度相关范畴,这使得它在降低整体投资组合风险方面发挥着关键作用。另外,在宏观环境变动下,黄金定价的影响因素虽然会发生相应变化,但黄金本身的收益风险特征却长期不改。Wind数据显示,过去八年,黄金具有不错的表现,国内AU9999七年收益取正,具有较好投资价值。

  在当前行情下,投资者该如何把握入场机会?

  华安基金方面建议,对于未持有黄金的投资者来说,相对于投资实物黄金,黄金ETF的投资门槛较低、流动性更强、操作更方便。在投资组合中加入黄金,能多元化投资分散风险,但一次性全部投入的风险较高,可以考虑采用定投的方式,摊薄成本。

  叶倩宁分析称,9月正值三季度末,受到市场流动性收紧因素影响黄金往往表现不佳,然而目前美联储降息“落靴”,叠加在“去美元化”背景下央行购金的节奏保持稳定,地缘局势使避险需求不减,都对金价形成支撑。若金价高位回调,则有利于长线投资者低位配置,因此整体易涨难跌。

  中信建投(601066.SH)在报告中提示道,金价当前已处于历史最高位,短期来看,或将面临较大的波动,投资难度有所上升,普通投资者应注意仓位控制,理性投资,避免盲目追高。黄金是一种投资资产而非投机资产,将黄金作为长期投资的一部分,有助于在不确定的市场环境中为投资组合增加一定稳定性。

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